삼성SDI 목표주가와 전고체 배터리 양산은 언제?

중국의 저가 배터리 공세로 분위기가 좋지 않은 한국 배터리업계입니다만 최근 삼성 SDI가 전고체 배터리 양산의 구체적인 계획을 발표했습니다. 그동안 일본의 도요타를 포함해 전고체배터리 개발에 대한 소식은 여러 번 들려왔지만 이번처럼 구체적인 양산계획을 밝힌 회사는 없었기 때문에 어쩌면 굉장히 놀라운 소식이었습니다.

 

전고체 배터리가 '꿈의 배터리'로 불리는 이유는 액체대신 고체를 사용하기 때문에 에너지 밀도가 높아 주행거리가 길고 화재위험이 낮기 때문입니다. 하지만 비싼 제조비용과 수명때문에 개발이 쉽지 않은 것이 사실입니다. 삼성 SDI가 발표한 대로 전고체배터리의 최강자로 먼저 치고 나갈 수 있다면 현재 주가는 정말 말도 안 되게 싼 가격이라고 생각합니다. 저는 삼성 SDI에 투자 중인 투자자입니다.

 

 

 

전고체 배터리. 진짜일까?

1. 꿈일까? 진짜일까?

사실 삼성 SDI에 투자한지 3년 정도 되었고 지난 하락장에서 추가매수를 많이 하면서도 전고체 배터리에 대한 기대감은 크지 않았습니다. '꿈의 배터리'는 그야말로 꿈일 테니 단기간에 이뤄지기는 어렵다고 생각하고 꾸준하게 수량을 모으자는 쪽으로 마음을 비웠습니다. 그런데 지난 주주총회에서 최윤호 삼성 SDI사장은 '전고체 전지를 2027년 양산을 추진하겠다'라고 밝혔습니다. 

 

사실 전고체 배터리 개발에 관한 이야기는 종종 나왔던 이야기입니다. 하지만 이번에는 조금 더 구체적인 이야기가 나왔습니다. 지난해 수원에 전고체 생산공장을 준비했고 몇몇 완성차업체에 이미 샘플을 보내서 평가가 진행중이라는 것이었습니다. 사실 LG에너지설루션과 SK온 등 배터리회사에 비해서 삼성 SDI는 상대적으로 주목을 잘 받지 못했습니다. 지난해 에코프로가 사상 최고가를 기록할 때 조 차 조 외면받았던 삼성 SDI였습니다. 

 

전고체 배터리 모멘텀으로 일단 삼성 SDI의 주가는 반등에 성공했습니다. 거래량이 터지면서 47만원까지 반등했기에 끝을 모르던 하락을 멈추고 일단 바닥을 찍은 것으로 보입니다. 물론 전고체배터리 이슈가 이대로 사라질 수도 있습니다. 그만큼 전고체 배터리 양산이라는 것은 어려운 일이기 때문입니다. 전고체는 꿈일까 진짜일까?

 

2. 선점이 중요

전고체 배터리는 아직 실체가 없습니다. 그런면에서 아직 표준이 정해지지 않았기 때문에 선점이 아주 중요합니다. 삼성 SDI가 빠르게 양산계획을 발표하고 로드맵을 공개한 이유도 시장을 먼저 선점해 전고체 배터리의 표준을 가져오기 위해서인 것으로 보입니다. 특히 도요타의 전고체 배터리 기술이 어느 정도인지 언제 양산이 가능한지는 알 수 없습니다. 만약 전고체 배터리 시장을 삼성 SDI가 선점할 수 있다면 현재의 주가는 아주 과소평가된 가격일 것입니다. 

 

위의 표에서 보이는대로 전고체 배터리 수요에 비해 생산량은 아주 미비한 수준입니다. 전고체 배터리시장은 연평균 180%씩 성장한다는 전망입니다. 초기 선점하는 배터리업체는 마치 엔비디아가 슈퍼 을이 된 것 같은 효과를 누릴 수도 있습니다. 최윤호 사장은 '경쟁사와 상관없이 전고체 배터리에 있어서 우리가 압도적으로 잘하고 있고 앞서고 있다고 생각한다.'며 자신감을 내비쳤습니다. 

 

실제로 LG에너지솔루션과 SK온은 각각 2030년과 2029년을 양산 목표로 잡고 있습니다.  

 

 

 

 2025년 예상주가는 얼마?

그럼에도 불구하고 삼성 SDI가 이야기한 대로 2027년까지 전고체 배터리를 양산할 수 있을까? 는 100% 믿어지지는 않습니다. 개발에 성공하는 것과 수율을 높여 양산하는 것은 또 다른 문제이기 때문입니다. 하지만 애초에 삼성 SDI에 투자를 시작한 이유가 전고체 배터리와 R&D투자 성향을 보고 결정한 것이기 때문에 긴 호흡으로 지켜봐야 할 것 같습니다. 미국, 독일 등에 건설 중인 공장이 가동을 시작하고 전고체 배터리의 가시적인 성과가 나타나기 시작하는 2025년까지는 더 지켜봐야 할 것 같습니다.   

그럼에도 불구하고 지금부터 수량을 더 모아가야 하는 이유는 성장성에 비해서 PER이 매우 낮다는 점입니다. 현재 per은 18정도로 다른 배터리 업체와 비교할 수 없을 정도입니다. 2025년 말 EPS 컨센서스인 36,695에 PER18을 곱해 예상 주가를 계산하면 660,510원으로 현재 가격 472,500원에서 약 40% 정도의 주가 상승여력을 가지고있습니다.

 

31명의 증권가 애널리스트가 예상하는 삼성 SDI의 12개월 목표주가는 591,329원입니다. 현재 가격에서 25% 정도의 상승여력을 가지고 있습니다. 31명 중에 3명을 제외하고 모두 매수의견을 보이고 있습니다. 

 

전고체 배터리만을 보고 삼성 SDI에 단기적으로 접근하는 것은 위험할 수도 있습니다. 최근 급등한 가격이 바닥을 찍은 것으로 보이지만 전고체가 가시화되기 전까지 주가가 지지부진할 확률도 있기 때문입니다. 만약 2030년까지 투자시계를 아주 길게 바라본다면 현재 가격이 아주 좋은 가격 일수 있다고 생각됩니다.

 

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