유니티 주가 전망과 2023년 목표주가 분석

 

목차
1. 유니티 주가는 왜?
2. 흑자전환 성공에도 주가가 하락한 이유
3. 역사적 전환점에 선 유니티 주가
4. 목표주가와 장기투자

 

1. 독과점급 위치의 유니티 주가는 왜?

유니티 소프트웨어(U)는 게임을 개발하기 위한 도구인 '유니티 엔진'을 제공하는 플랫폼입니다. 여러분들이 하고 계신 게임의 절반이상이 유니티 엔진을 활용해서 만들어진 게임이라고 생각하시면 됩니다. 특히 모바일 게임의 경우는 인기 상위 게임들의 70% 이상을 유니티 엔진이 차지할 정도록 독과점적 위치를 가지고 있습니다.

 

조금 더 강력한 기능을 가지고 있다고 평가되는 에픽게임즈의 '언리얼 엔진'과 많이 비교되고 있지만 구독료와 접근성에 있어서 조금 더 대중적인 '유니티 엔진'이 점유율면에서 앞서고 있습니다. 여기에 에픽게임즈는 아직 상장되지 않은 회사이다 보니 상대적으로 투자자들에게 유니티가 주목을 받게 되었습니다.

 

팬데믹 이후 집에 머무는 시간이 많아지자 게임과 메타버스 관련 테마가 뜨면서 주식가격이 한때 200달러 가까이 폭등했습니다. 현재 주가가 30달러 근처임을 감안하면 고점대비 -84%입니다. 

 

상장 이후 유니티 주가 주봉 그래프

 

게임과 메타버스는 유망산업입니다. 이 분야에서 독과점적인 점유율과 기술력을 가진 유니티이지만 지난해까지 적자에서 벗어나지 못하고 있었습니다. 게임 외 산업으로 사업을 확장하기 위해서는 시간과 자금이 더 필요합니다. 이러한 상황에서 2022년 강력한 금리인상을 직격탄으로 맞았습니다. 고성장 저수익회사들은 모두 지난 한 해 유니티 주가와 비슷한 길을 걸었습니다. 현재까지도 금리가 더 오를지, 언제까지 오를지는 누구도 예측하기 힘듭니다. 자금을 조달하고 투자를 더 해야 하는 성장주들에게는 이 불확실성이 가장 큰 위협요소로 돌아오고 있습니다.

 

 

유니티 일봉그래프(최근 1년)

 

2. 흑자전환 성공에도 주가가 하락한 이유

단기적인추세로는 작년 11월 21불에서 저점을 찍고 올해 1월 24.6불로 저점을 끌어올렸습니다. 그리고 현재 30불 근처에서 두 저점의 연장선에 지지를 받고 있습니다. 40불 초반에서 두 차례 돌파를 실패한 후 내려왔기 때문에 기술적으로 매우 주의할 필요가 있는 구간입니다. 지난 40불에서 고점을 테스트할 때 뚫고 올라갔다면 추세를 바꿀 수 있는 구간이었는데 그 부분이 참 아쉽습니다.

 

* 주의 -  기술적 분석은 과거의 흐름을 정리하는 것이지 앞으로의 주가를 예측하는 투자지표가 아닙니다.

 

 

 

이러한 성장기업을 투자할 때에는 반드시 연속적인 실적을 챙겨봐야 합니다. 단순히 한 분기 한 분기 실적을 따로 보면서 사고팔기보다는 최소한 1년 이상의 흐름을 보아야 합니다. 성장기업은 미래를 보고 투자를 많이 합니다.(라고 말해놓고 단타를 치는 투자자들이 더 많지만..) 따라서 적자를 보더라도 매출이 꾸준하게 컨센서스를 만족해야 합니다. 작년 한 해 동안 엔데믹과 함께 수요가 줄어들면서 매출이 컨센서스를 하회했습니다.(다행히 YOY로 매출은 계속 늘었습니다.) 

 

지난 22일 실적발표에서 매출과 EPS(주당순이익) 모두 컨센서스를 상회했습니다. 더불어 상장 이후 처음으로 영업이익이 흑자전환에 성공했습니다. 하지만 실적발표 후 주가는 또다시 17% 이상 하락했습니다. 

 

유니티는 지난 실적발표에서 "현재 경제 환경에서 시장이 어떻게 움직일지 예측하기 힘들다. 경제가 부진해서 불확실성이 크다."면서 올해 게임 내 광고시장의 회복을 기대하기 힘들지만 겨기가 좋아진다면 가능할 것으로 본다."라고 부정적인 전망을 내비쳤습니다. 경영진의 보수적인 전망이 주가하락을 불러왔습니다. 게임개발을 위한 '유니티엔진'의 구독료 외에 게임 내 광고수익은 유니티의 중요한 수입원입니다.

 

3. 역사적 전환점에 선 유니티 주가

성장주 투자 시점에 관해 갈림길은 흑자전환을 시작했을 때와 경기사이클 중 불황이 다가올 때(불황이 왔을 때는 이미 주가는 먼저 오르니까요) 일 것입니다. 2023년은 묘하게도 두 시점이 같이 맞물려있는 느낌이어서 유니티 주가도 역사적인 전환점이 될 수도 있는 기로에 있는 것 같습니다. 

 

문제는 유니티의 현금흐름이 좋지 못하다는 것입니다. R&D투자와 막대한 주식기반 보상은 상장 이후 계속 증가했습니다. 다른 기업에 비해 높은 보상률은 주주들에게는 손실입니다. 그리고 당분간은 이러한 상황은 지속될 것이고 자금을 조달해야 합니다. 

 

이것은 금리와도 연관이 있습니다. 금리가 낮을 때는 계속되는 적자에도 손실을 안고 운영하는 것이 가능하지만 현재와 같은 금리환경에서는 유니티가 외부 자금을 조달하기가 쉽지 않습니다. 이제 막 흑자전환한 유니티에게는 빠른 수익성 증가가 필요해 보입니다.

 

 

유니티 주당 순이익 예측치

 

오펜하이머(Oppenheimer)의 애널리스트 마틴 양(Martin Yang)은 장기적으로 모바일 게임 분야에서 유니티의 위치와 '비게임 분야'로의 지속적인 확산을 낙관적으로 평가했습니다. 실제로 유니티 엔진은 게임뿐만 아니라 설계, 디자인, 영화 및 애니메이션, VR 등 거의 모든 산업 전반에 걸쳐 활용이 가능합니다. 또한 이러한 수요는 현재보다 앞으로 더 증가할 것입니다. 

 

실제로 월가 대부분의 애널리스트들은 유니티가 2024년부터 강한 성장 모멘텀을 가질 것이라고 예상합니다. 2025년 EPS 추정치는 1.15입니다. (참고- 막 흑자전환했기 때문에 %는 큰 의미를 부여할 수 없습니다.)

 

 

월가의 유니티 목표주가

 

4. 목표주가와 장기투자

 

월가의 유니티 목표주가는 41.9입니다. 현재 주가는 29.7입니다. 고속 성장주인 만큼 목표주가가 상당히 높습니다.(월가의 목표주가는 수시로 바뀌니 참고만 하세요) 유니티의 현재 재무상태와 성장성을 감안할 때 단기적인 시각으로 접근하는 것은 위험합니다.

 

하지만 게임분야에서 독과점급 위치와 메타버스, VR 등 다른 분야로의 확장 가능성을 생각할 때 장기적으로는 좋은 회사임이 분명해 보입니다. 높은 공매도비율로 단기적으로는 변동성이 지속될 수 있지만 인플레이션이 진정되고 금리가 인하되면 성장주들 중에 탑픽이 될 수 있는 잠재력을 지녔습니다.

 

성장주에 투자한 다는 것은 미래를 보고 투자를 한다는 의미이지만 높은 변동성으로 인해 오히려 장기로 들고 가는 투자자가 드문 것이 현실입니다. 타이밍(market timing)이 아닌 시간(time in market)에 투자하고 싶은 분들에게 조금이라도 도움이 되었으면 좋겠습니다.

* 본 포스팅은 특정 종목의 매수, 매도 추천글이 아닙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

 

 

 

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