어제 넷플릭스의 1분기 실적발표가 있었습니다. 지난해 4월 162달러의 최저가를 기록한 뒤로부터 1년이 지난 현재 100% 이상 상승 중입니다. 경기 침체가 올 것이라는 전망이 우세한 가운데 넷플릭스의 지난 1분기 실적은 그만큼 중요했고 투자자들의 이목을 집중시켰습니다.
이번 시간에는 넷플릭스의 지난 분기 실적과 주가전망, 향후 목표주가에 관해 살펴보겠습니다.
실적은 그럭저럭, 기대는 실망으로..
넷플릭스의 1분기 실적은 매출 8.16B / 8.17B, EPS 2.88/2.86가 나왔습니다. 매출은 컨센서스에 살짝 못 미쳤고 주당 순이익은 살짝 잘 나왔습니다. 경기가 안 좋은 것을 감안하면 선방했다는 판단이지만 어제 주가는 시간 외에서 10% 급락 후 장 마감에서 0.29% 상승으로 마무리했습니다. 아무래도 주가가 그동안 워낙 많이 상승하기도 했고 신규 가입자 수가 기대에 못 미쳤기 때문으로 분석됩니다.
신규 가입자는 175만 명으로 200만 명 전망치에 못 미쳤습니다. 하지만 지난해 1-2분기 당시 가입자가 감소된 이후 3분기 연속 증가 중에 있다는 것은 청신호입니다. 아무래도 상대적으로 저렴한 광고요금제가 통한 것 같습니다. 다만 1분기에 계획했던 암호 공유 금지 조치를 연기하기로 했고 최근 기술주들의 주가가 많이 상승했기 때문에 실적이 여간 잘 나오지 않고서는 부담스러운 것이 사실입니다.
2분기 전망 - 살까? 말까?
1. BUY
넷플릭스는 1분기에 21억달러의 현금흐름을 보여주었습니다. 지난해 현금흐름이 약 8억 달러였던 것을 감안하면 무려 두 배의 현금을 확보했습니다. 올해 콘텐츠 지출이 적어졌기 때문입니다. 1분기에 4억 달러의 자사주매입을 진행했던 이유이기도 합니다. 경영진이 다음분기 현금흐름 예측을 높게 잡았기 때문에 시간이 갈수록 자사주 매입은 더 많아질 가능성이 있습니다.
또한 현재 암호공유 금지 조치중인 국가에서 실적이 좋아지고 있다고 설명했습니다. 이러한 현상은 넷플릭스가 여전히 시장의 선두주자라는 것을 확인시켜 주는 결과입니다.
2. SELL
좋지 않았던 것은 다음 분기 가이던스였습니다. 넷플릭스는 다음분기 가이던스를 월가 예측치보다 낮게 잡았습니다. 암호 공유 금지 조치를 2분기로 연기하면서 조치로 인한 개선효과는 3분기부터 나타날 것으로 이야기했습니다. 넷플릭스 측은 암호 공유 금지 조치 시행을 긍정적으로 보고 있지만 업게에서는 사용자들이 이탈할 수도 있다고 내다보고 있습니다. 따라서 암호 공유금지가 전 세계 계정에 적용된다면 어떠한 결과를 가져올지 미지수입니다.
2024년 실적 전망과 목표주가
1. 2023년 목표주가
월가는 넷플릭스의 실적이 2025년까지 평균 20% 이상 좋아질 것으로 예측하고 있습니다. 하지만 올해는 어떨까요? 현재 PER인 33을 적용해서 예상 실적을 대입하면 2023년 예측치는 378.8달러입니다. 현재 주가가 333.7달러이기 때문에 13.5% 상승여력이 있습니다.
2. 2024년 목표주가
2024년 실적예상치로 계산한 목표주가는 481달러입니다. 현재 주가에서 44.1% 상승여력을 가지고 있습니다. * 실적이 예측치보다 높게 나오거나 경기, 금리상황이 좋아진다면 더 높은 PER을 적용해서 목표주가는 달라질 수 있습니다.
3. 월가의 12개월 목표주가
월가 애널리스트 34명의 넷플릭스 12개월 목표주가는 360.28달러입니다. 현재 주가에서 7.97% 상승여력이 있습니다. 1년 후 목표주가인데 7.97% 상승여력은 확실히 현재 주가가 높다고 이야기하고 있습니다. 사실 현재 PER인 33은 과거 5년 평균 PER인 84에 비하면 절반도 안 되는 수치입니다. 다만 넷플릭스의 고도 성장기가 마무리되고 신규가입자가 정체되는 성숙기에 접어든 만큼 PER을 산정하는데 전문가들도 많은 이견을 보이고 있다는 점을 참고하시면 될 것 같습니다.
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